刘世安：五措施解决资本市场结构失衡问题

　　在10日于上海举行的“投资中国——2007上海证券期货国际论坛”上，上海证券交易所副总经理刘世安表示，中国资本市场十几年的发展取得了巨大的成就，但总体仍存在失衡，需要通过五方面的措施加以解决。

　　刘世安指出，中国资本市场结构上的失衡主要体现在五个方面，一是股权结构的失衡，流通市值占总市值的比重仍然偏少，仅占沪深两市总市值的1/3左右。二是股票市场和固定收益市场发展的失衡，尽管沪深两个证券交易所已成为亚太地区最大的两个股票市场之一，但是债券市场的发展仍然滞后。三是快速发展的股票现货市场和严重滞后的金融衍生品市场间的失衡，目前中国证券市场进入衍生产品领域的仅有少量的权证和可转债，缺乏股票期权、股票期货等主流产品。四是集中市场和场外市场发展的失衡。五是资本市场对外开放的失衡，中国大量企业走出去赴境外市场上市，却没有将外国企业请进来在境内市场挂牌。

　　“这容易造成两方面的弊端，”刘世安表示，由于投资工具较少，可流通比例较低，就会产生大量资金去追逐少量优质股票的情况，必然会造成股票的高换手率和高的市值。此外，在市场运行效率比较低的情况下，资本市场还没有对上市公司形成压力，市场价格尚不能完全真实地反映上市公司的业绩，市场定价效率比较低下。 针对这些问题，刘世安提出了五方面的建议。

　　首先要努力增加资本市场的有效供给，进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在上海主板市场发行和上市，特别是应该加快香港红筹股在上海证券市场直接上市的步伐。

　　二是要加快多层次资本市场建设，既包括交易所的主板市场、交易所的创业板市场，也应该包括柜台市场、场外市场等。特别是要建立不同市场之间的转板机制，在柜台市场和创业板市场流通的企业在经过培育符合主板市场上市条件后，应鼓励这些企业转到主板市场上市。

　　三是加快金融衍生品市场的发展，解决现货市场和衍生品市场失衡之间的矛盾，在条件成熟时，建议尽快推出股指期货、指数期权等一系列指数类的金融衍生产品。同时积极研究其他衍生产品，比如说个股期货、个股期权、利率和国债期货及外汇期货等，以形成一个完整的金融衍生品市场体系。在风险可控的前提之下，也应该允许证券公司等经营机构开展柜台交易，利用柜台市场的衍生工具进行套期保值。

　　四是加快债券市场的发展，解决股票市场和固定收益市场之间失衡的矛盾，要鼓励和引导大型企业在证券市场发行公司债券，借鉴国际成熟市场的经验，让更多的企业通过企业债券、公司债券这种方式获得融资。

　　五是要进一步放宽管制，培育资本市场。