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河南建行：美国股市大涨风险偏好上升

【北京时间 2008年03月12日 10:33】

美国股市大涨风险偏好上升

一、周二美元指数大幅震荡，最低72.47，最高73.40，目前美元指数仍在73点附近徘徊。主要原因分为三个阶段，一是周二早盘美国次优抵押贷款导致相关证券损失沖销拖累，令市场弥漫风险厌恶意识，引爆利差交易平仓，促使美元兑日圆下跌至101.43近八年来低点。

二、是周二亚欧市场股市强劲反弹，欧元区公布的ZEW经济数据和欧洲官员继续保持强硬态度促使欧元上扬再次创下历史高点1.5495。三是纽约股市开盘前美国、欧元区、英国和瑞士央行联手向金融系统注入资金增加其流动性，暂时缓解了信贷危机，市场担心央行联手干预汇市，加上晚间美国1月贸易逆差优于预期缩减至582亿美元提振美元，市场关于美联储紧急降息的传闻落空，联储注资行动无疑有助美国经济避免陷入衰退，对稳定美元起到有利作用，非美币种冲高获利抛售的压力，美元出现强力反弹，目前美元反弹后稍有回落，市场正在观察重新评估市场风险偏好，非美币种是否进入调整阶段目前下结论还尚早。

由于市场预计美联储下周继续降息至少50基点, 在美国经济衰退疑虑重重、房产市场衰退、信贷市场紧缩和美联储大幅降息的背景下，美元可能继续承压，目前虽然美国股市强力反弹，但其持续性值得怀疑，全球股市反弹刺激套息交易有所升温，可关注美国周四零售数据和周五2月份CPI数据。从技术面看，美元指数日图探底后进行整理，技术指标发出美元反弹的信号，美元短线超卖反弹，短线支持在72.60附近，短线阻力在73.40，虽然技术面显示美元有反弹欲望，但美国糟糕的基本面继续打压美元，因此投资者要有警惕心理，如周四周五美国数据不佳，可以继续看空美元，如果数据利好美元的话，须注意风险，暂可继续持有非美货币。

三、探讨展望：上周英国央行和欧洲央行相继公布维持利率5.25%和4.0%不变的决定，粉碎了可能形成的全球央行联手降息的局面，欧洲央行行长特里谢对欧元的强势并没有任何担忧，反而上调了2008年和2009年欧元区的通胀预期，让市场相信欧洲央行会继续维持现在的利率水平不变；而市场更加相信美联储在本月会继续降息50到75个基点，美元已经到了人见人弃的程度，下跌之路还会很长，直到达到总统口中的"强势美元"的标准的时候才会触底反弹，或者说直到美国通过降息让主要的经济数据走好，美元才会重现生机。美元的底部在哪里已经很难判断。

从美国方面看，美国上周五非农就业数据对美元简直是给人落井下石的感觉，该数据不仅显示就业人数连续第二个月出现下降，而且降幅达到6.7万人，这是美国近五年来最差的非农数据。从就业数字来看，美国经济恶化的程度确实超出了此前的预期，次贷危机终于开始向实体经济蔓延，目前美国经济陷入轻微衰退的风险较之前大为上升。同样是上周公布的1月工厂订单月比下滑2.5％，印证了实体经济所遭受的压力，市场也由此进一步认定美国经济已经进入衰退，并且把本月18日美联储的降息幅度已经从原来预期的50基点扩大到75个基点，甚至已经有一部分经济学家认为美联储需要直接降息100基点，且有可能提前降息。这样的的打击对于本已延口残喘的美元而言当然难以承受。

由于欧央行现在看来短期仍没有降息的可能，所以欧元与美元的利息差将毫无疑问的进一步拉大，欧元兑美元汇价进一步上升恐怕难以避免。现在从短期基本面来看，唯一可能限制短期内欧元/美元进一步上升的因素是美国股市。由于美国经济已经进入衰退，所以美国股市大幅下跌。这样会使全球资本市场中的风险厌恶情绪急速上升，令套息交易者部分提前平掉手中的套息头寸，从而间接限制了欧元的进一步升幅，不过风险厌恶利好日元。

从稍长期来看，欧元的优势则并非无懈可击，央行在处理通胀和经济两大问题是侧重点不同而使欧元在利率方面暂时处于有利位置。从目前市场预期来看，欧央行可能在今年6月首次降息，并在年底前将利率从现在4％下调到3.5％。因此一旦美国经济在美联储的连串刺激政策推动下有所转机，也不排除美元在第二季度后期开始走出低谷的可能。

四、本周预测：本周重要数据不多，重点关注各国央行官员讲话。本周是美联储3月18日议息例会前的最后一周，恰逢美国公布2月零售销售和消费者物价指数，美联储在这次例会上将如市场先前预期的那样再度降息50个基点，还是会加大降息幅度至75个基点，相信这两个数据的表现可能会产生较为重要的影响。因为，零售销售反映内需状况，而内需状况是检验美国经济是否即将陷入衰退的标志，至于消费者物价所反映的通胀状况如果出现升温，那么可能影响到美联储降息的决心。

目前，市场预期美国2月零售销售将增长0.2%，2月整体CPI将上升0.3，核心CPI将上升0.2%。如果数据表现符合预期，相信下周美联储降息50个基点的可能性更大。本周关注美国周四零售销售、周五CPI和密西根大学消费者信心指数。市场目前关注几个焦点因素：一是欧元区对欧元进一步走强的态度是否有变化；二是国际原油价格的动向；三是美股、日股及西方发达国家股市的动向。目前美元经过大幅下跌后，技术指标严重超卖，随时都有可能出现反弹，投资者注意风险。目前继续持有非美货币进行观望，操作依据主要是经济数据和利率预期变化。

欧元：目前只要欧央行保持强硬态度和坚持不降息，那欧元在一段时间内都会保持相对强势，欧元兑美元中线上涨思路保持不变，欧元将保持目前上升势头，目标直指1.55。从宏观角度来看欧美利差将进一步加大，而美国需要弱势美元，欧洲央行对通胀的对抗和美国经济对弱势美元的依赖，使得欧元后市仍将有一定上涨空间，截至2008年中期欧元强势仍将延续。

周二欧洲央行委员韦伯称德国通膨2008年将处高位让人不安，另德国经济部长表示强势欧元不利一些部门但无需担忧，令市场认为ECB近期无降息的空间，支撑欧元兑美元改写纪录新高达1.5495，随后美国贸易逆差缩减及央行联手释出资金增加市场流动性，缓解信贷市场危机和美国经济衰退的疑虑，使美元跳涨，欧元兑美元下挫至1.5283低点。继续关注周四央行月报和周五欧元区2月份消费物价指数。

从技术面看，欧元经过几天的高位整理后，汇价在突破短期阻力1.5300之后已经奠定了进一步向上发展的基础，技术指标显示汇价短期在连续上升之后可能出现技术性调整。目前欧元的上涨趋势存在不确定性，短线在1.5250有支撑，后市目标位应该在1.56左右，操作思路上目前仍以回调时做多欧元为主，但预计本周的横向震荡走势会较明显。预计今日支撑位在1.5280，阻力位1.54，目前需要防范美元超卖反弹，建议操作上可考虑减少仓位逢低继续做多欧元或超短线1.53-1.5350买进，目标1.5450，止损1.5270。

英镑：近期英国央行官员的讲话暗示对通胀预期上升感到担心，尽管认为这样的状况可能只是暂时性的。经济学家认为英国的经济增长风险仍然倾向下行，并预期英国央行将最早在5月降息。周二数据显示英国房价为1990年市场崩盘以来最差状态，随着多家央行将联手增加市场流动性，信贷市场的忧虑缓和提振美元，打压英镑兑美元至1.9997低点。预计本周英镑跟随欧元走势。

从技术面看，日线图英镑突破了今年以来的宽幅整理格局，复合W底的底部形态已初步形成，汇价终于突破了前期被本人看作是中期走势好淡分水岭的1.9950，汇价在突破区间顶部1.9950之后，短期向上的空间和动能都相当的充足，操作上应采取逢低买入的策略，回落至颈线附近，为较好的买入英镑机会，或者有效站稳于2.02之后也可买入英镑继续看涨，目标在2.05一线。

本周关注周三贸易收支。英镑周二晚间在跌破昨日低点2.0043后出现一轮快速下跌，在2的整数关口附近获得支撑后反弹。短期来看2的整数关口对英镑的支撑仍将继续存在，上档阻力区间则位于2.0080-2.0110。从日图上看，英镑压力较大，投资人应注意控制风险。5日，10日，30日均线分别位于2.0093，1.9987，1.9745。建议实盘投资者观望或超短线2.0050或2.0150买进，目标2.03，短线设好止损。

日元：市场预测日央行2008年全年维持利率在0.5%不变或降息。近期日本经济基本面对日元影响有限，日圆主要受美元和套息交易影响。在市场利差收窄和市场震荡的预期影响下,基本因素仍将利好于日元,投资者要把握好日元急涨慢跌的特性，根据股市和风险厌恶水平判断套利平仓规模，对于预测日元走势有很大帮助。

周二全球股市大涨，风险偏好上升刺激套息交易升温，日元回落。投资日圆的投资者应要特别留意央行突然其来的干预汇市的行动。从技术面看，美元兑日元日线图汇价探底反弹，预计今日支撑位在102，阻力位103.70，建议投资者观望或短线在103.70-104买进日元,短线目标101，设好止损104.50。

瑞郎：市场预期瑞朗在本周利率会议上可能维持利率不变。瑞士2月消费者物价指数较前月上升0.1%，通胀年率仍为2.4%，处于1993年来高位。预示瑞士央行短期内不会采取降息行动。瑞朗货币具有两面性特点，近日瑞朗跟随欧元保持强势，套利交易时而影响瑞朗。欧元强势支撑瑞郎走坚，局部地域的政局动荡不断加剧以及全球股市的持续不稳，均令避险货币瑞郎备受市场青睐。

由于国际股市的大幅下跌避险资金对日元和瑞郎的需求较大，瑞郎继续刷新历史新高，瑞郎近期内如果有所回落的话将是买进瑞郎非常良好的机会，不过要警惕美元反弹。周二瑞朗跟随欧元、日元回落。从技术面看，日线图美元兑瑞朗探底反弹，日线图MACD和随机指标显示汇价有反弹要求,预计汇率短线整理震荡，RSI指标严重超买，瑞朗有继续回落风险，建议实盘投资者短线观望或1.04买进，最好跟随欧元操作。

加元：上周二加拿大央行意外降息50点，并暗示继续降息，加元后市看淡。加拿大央行表示目前美国经济下滑程度更加严重，而且持续时间更长，信贷状况收紧的风险，超过了国内需求强劲和产能压力的上档风险，这暗示加拿大央行将进一步采取宽松的货币政策。近期美国经济放缓蔓延至加拿大的忧虑一直打压加元，且加拿大最新公布的经济数据似乎印证了这点。虽然原油价格在石油输出国组织宣布不增产的决定后，创下了106美元的高位。但沙特阿拉伯石油部长欧那密表示是投机行为将油价推升至了三位数，这是任何组织都不能控制的，期货市场上的投机行为决定着价格。

可见国际油价支持商品货币加元，但加元降息使加元顾虑重重。从技术面看，天图美元/加元汇价区间震荡，技术指标显示汇价有企稳反弹的可能，预计美元/加元区间震荡，预计本周汇价弱势振荡的可能性较大，短线支撑位0.9750，阻力位0.9975，建议实盘投资者观望，可操作性不强。

澳元：上周二澳洲央行升息25点至7.25%符合市场预期，尽管澳央行态度偏强，但澳国近日数据偏弱，市场猜测周二加息将是澳央行本轮加息周期的结尾，澳元受此打击后下跌整理。近期虽然原油价格屡创新高，但是黄金并未跟随原油走高而再创新高，并出现一定程度的回调，显示短线市场获利了结压力较大。不时出现的风险厌恶情绪及全球经济放缓前景料将限制澳元升幅。在短期利好出尽的局面下，澳元并未出现大幅下挫，每次回落都会有买盘积极介入，显示市场看多澳元情绪依然强烈。

周二澳元/美元市场表现强劲，并且在央行联手提振美元时，汇价只是出现小幅回落，股市反弹支撑澳元震荡上行，如果风险偏好情绪确实上扬，澳元将受提振，特别是澳元/日元。。后市方面继续关注股市波动、套利交易、黄金及大宗商品价格。从技术面看，澳元天图进入上升通道，中线澳元继续看好。目前澳元短线处于调整状态，技术指标显示澳元有反弹要求。通过4小时图分析，从2月28日的高点0.9496开始下跌至昨日市场低点0.9147完成了ABC的调整浪，调整的幅度正好是前期3浪上涨61.8%的黄金分割位。

预计后市随着MACD指标开口向上的运行，以及均线系统的支撑，汇价中期将突破0.95整数关口，再创历史新高。重点关注周三消费者信心指数、周四就业报告。周二短线支撑位在0.92，阻力位0.94，建议投资者短线可在0.92-0.93买进澳元，目标0.94，如果澳元跌破0.9140则止损观望，如澳元突破0.94则看0.95以上。

以上观点,仅供参考，据此入市，风险自担。

中国建设银行河南省分行国际部高级外汇交易员
罗新国
2008-3-12

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