中国4月通胀率上升至8.5%的近12年高点，同时中国西南部地震料将进一步加剧通胀压力，中国央行将如何应对这一“当前首要任务”备受市场关注。
中国央行周三在《2008年第一季度中国货币政策执行报告》中称，将增强人民币汇率弹性以帮助抑制通胀，将稳妥利用利率政策，继续搭配使用公开市场操作和存款准备金率等工具回收银行体系流动性。
中国央行网站周三发布的这份报告称，完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，这将有助于优化资源配置和抑制物价上涨。这与以前央行将人民币汇率保持在相对稳定且合理水平的言论不同。
央行的报告还承认，提高人民币汇率弹性有助于缩小国内外精炼油价差，进而有助于缓和能源价格上涨压力，并敦促继续推进国内石油等资源性产品价格改革。
渣打银行表示，中国人民银行现在可能在控制人民币的实际有效汇率或贸易加权汇率，而不仅仅是兑美元的汇率；中国央行目前可能更为关注人民币的普遍升值，而不仅仅是兑美元的升值问题。
人民币兑美元汇率升值速度在今年前三个月有所加快，但自上月以来，这一汇率升值速度开始回落，与此同时中国出口增长率也有所下降。
渣打银行指出，美元/人民币的走势可能在更大程度上反映的是美元的趋势，而不是人民币整体的强势。中国主要贸易伙伴的货币，如日元、印度卢比和韩元兑人民币走低。
中国央行在去年的季度货币政策执行报告中用“稳健从紧的货币政策”取代了早前的常用措辞“稳健的货币政策”，数月之后央行正式宣布货币政策将转为全面“从紧”。
◎ “将稳妥利用利率政策”
中国央行预计，今年上半年中国经济增长可能呈适度放缓态势，但居民消费价格仍可能高位运行；未来一段时期中国贸易顺差增长可能继续放缓，但顺差可能将维持在较高水平。但央行未提供任何预测数据。
央行表示，将根据国内外宏观经济和金融形势变化，稳妥运用利率工具，在抑制需求膨胀、稳定通货膨胀预期中发挥作用；同时，稳步推进利率市场化改革，推动货币市场基准利率体系建设，引导金融机构提高利率定价能力。2007年中国央行曾6次上调基准利率，但今年迄今为止尚未对利率进行调整。
中国央行称，将继续加强流动性管理，引导货币信贷合理投放，继续搭配使用公开市场操作和存款准备金率等工具回收银行体系流动性，合理调控金融机构贷款扩张，并根据宏观调控的需要确定工具组合方式和对冲力度，提高对冲效率。
本周早些时候，中国央行今年第四次宣布上调商业银行的存款准备金率，以加强流动性管理并限制贷款发放。
◎ 地震或加剧中国通胀高压
报告没有提及周一中国西南部四川省境内发生的强烈地震灾害可能造成的影响。四川省在此次地震中的遇难人数已超过20,000人，大量房屋、道路和基础设施被毁。
多位经济学家均认为，震灾对中国宏观经济层面的影响或应有限，但警告称地震可能推动中国已然居于高位的通货膨胀继续上升。
食品价格面临上涨风险，因为受灾地区需求增大以及地震引起的交通中断阻碍四川农产品外运。四川省是中国重要的农业省和生猪产地。此外，随着震后重建工作的展开，对钢材和金属等建筑材料的需求也可能增大通货膨胀压力。
中国4月份CPI较上年同期上升8.5%，接近12年高点。虽然中国政府采取了一系列紧缩性政策措施，4月底时中国广义货币供应量(M2)增长率仍有所回升，达到16.9%，高于3月底时的16.3%。
