未来世界 黄金为王

　　环球股市波动，美元弱势，油价续创新高，在预期通胀持续升温下，加上亚太区新兴市场之一的越南近日爆发金融危机，越南民众更掀起购买黄金避险的热潮。面对市况难测，投资者如想避开反复不定的股市，黄金基金为目前逆市中上佳的投资工具。

　　美国联储局在六月份的议息会议维持利率不变，联邦基金利率维持2厘。虽然议息结果已属预期之内，但由于现时环球通胀升温，利息低迷，负利率已逐渐形成一股趋势，将会刺激更多资金流入金属市场，故对金价起到积极支持作用。

　　金价近期波动主要源于美元问题，但近期美元走势并非转强，只是转趋稳定，目前美国仍然深受次贷的困扰，经济及楼市疲弱，并非数月时间就能解决，所以不大可能在此期间加息。并且目前尚未有数据显示美国通胀问题达到失控地步，核心通胀（排除食品及能源价格）仍维持在联储局可接受范围的上限，以联储局一贯作风，在未有实质数据证明通胀失控，绝难轻言短期加息。再加上今年为美国大选年亦为布什在任的最后一年，相信在政治压力下，伯南克也不敢轻举妄动。若通胀加剧而迫使加息，估计最快也要待大选过后才考虑。因此长远而言美元就算回升亦非意味着可扭转美国的经济弱势，环球通胀严峻，各地区的股市亦表现疲弱，因此黄金遂成为资金避难所。

　　金价向好的主要动力除了来自美元持续弱势及通胀高企之外，并且因亚洲经济预期向好，且各国对黄金的需求愈来愈大，对实金及饰金需求只会有增无减，相信金价前景仍然亮丽。

　　回顾上次黄金牛市周期长达14年（1966年至1980年） ，次则由2001年开始，金价略为调整后即再创新高，全因基本需求仍相当强劲，但整体黄金开采量自从九十年代起已逐步减少，原因是开采成本持续增加，每个钻洞投资额达100万美元。2003至2007年的五年间，全球新增量每年平均只有2209吨，近年旧金熔铸已成主要供应来源，今年首季旧金熔铸量按年增逾30%，大部份来自中东和东亚地区。

　　从深层的意义来看，该地区已有不少人把手上黄金在高位套现，亦即是说持有黄金的人数会相对减少，在旧金熔铸量未来供应上亦将会逐步下降。并且在美 元 弱 势 难 改 及通 胀 预 期 增 加下，黄金需求将会继续拓大，而早前抛掉黄金的投资者亦需以更高价去回购，并且该地区为未来经济动力核心，黄金在该地区将会供不应求。

　　此外，过去两年金价与原油价格皆大幅攀升，两者明显有互相联动作用，原因有两个：第一，部份主要石油输出国与美国为敌，为了维护本身利益，他们将石油收益转为黄金储备，绝对符合现时国际形势。第二，由于油价不断上涨，引发全球通胀升温，黄金自然成为追捧对象。所以，如油价继续向好，金价前景依然乐观。

　　由于通胀高企，世界各地相继出现游行示威，而国际货币基金组织于四月中旬更警告粮食价格持续急升，将会引发战争。目前欧元区通胀率创下3.7%新高，西班牙更高达4.6%，但荷兰则只有2.6%。而欧元区失业率为3.7%，斯洛伐克更达10.5%，亦是区内失业率最严重的国家，相反丹麦则只有2.7%。从以上数据知悉，欧洲部份地区目前不只通胀及失业严重，并且区内各国经济差异也十分之大。除此之外，欧 元 区 经 济 现 时 面 对 的 风 险 不 比 美 国 少 ， 据 欧 洲 央 行 自 身 预 测 2009年 欧 元 区 的 经 济 增 长 ， 将 由 今 年 的 2.6% 降 低 至 1.5%。 法 国 、 西 班 牙 、 意 大 利 的 疲 弱 数 据 更显 示 主 要 的 欧 洲 经 济 体系已 出 现 经 济 收 缩 ； 丹 麦 刚 成 为 第 一 个 技 术 性 陷 入 衰 退 的 欧 盟 国 家 ， 丹 麦 、 西 班 牙 、 英 国 和 爱 尔 兰 也将 步 美 国 后 尘 ， 面 临 房 价 节 节 下 跌 的 情 况 。 欧 元 区 央 行 行 长 重 新 关 注 未 来 增 长 的 前 景 ， 加 息 将 加 深 对 经 济 的 损 害 ， 因 此 息 率 于 未 来 1 年 内 或 有 机 会 出 现 转 势 向 下 。由于区内各国经济情况大为不同，息率下调可能加深高通胀地区对通胀升温的忧虑。所以，在未来通胀持续下，欧元区内部矛盾将逐渐扩大，不排除将来欧盟会出现分裂情况，这势将威胁欧元的存在价值。随着欧盟内部矛盾严重，如未来欧元崩溃，资金必然会寻求价值永恒不变的替代物；并且在高通胀低增长的情况下，滞胀趋势已开始形成，黄金的价值将逐渐浮现。

　　目前全 球 各 国 央 行 的 黄 金 储 备 ， 占 整 体 比 例 属于极 低 水 平 ， 虽然美 国 以 70% 比例黄 金作 为 美 元 的支 持 ，但由于美国双赤严重，其黄金储备根本不可能支持美元的实际价值。随着大国的没落，美元的国际货币地位在未来将会逐步褪色；并且在环球资源日益紧张下，国与国之间竞争会愈来愈激烈，引致各国之间互相猜忌及互不信任，最终各国将会增持黄金及减持别国货币自保。现时中 国 黄金占储备比例仅 1% ， 若 稍 作调 升 ， 相 关 黄 金 增 购 量 将相 当惊人。

　　随着近年黄金热潮的兴起，各式各样相关投资工具亦会在环球不同市场相继面世，例如六月底东京推出黄金ETF(交易所买卖基金)，不久香港亦会跟随其后。相信其它黄金衍生产品将来亦会在世界各地大行其道，在这热潮推动下，黄金需求将难以估计。

　　投资解码

　　图: 黄金价格走势 （截止2008年7月10日）

资料来源: 彭博信息社

　　从上图可见，金价自今年三月中创出每盎斯1032美元新高后反复回落，跌至约850美元附近开始有支持，并在此水平建立双底形态。从技术上分析，金价正处于一个酝酿待变三角形当中，如在此形态中出现突破三角形讯号，不论升跌，其速度将会既急且快。目前其10天、20天及50天之移动平均线经过早前混乱状态后再次重新组织，并出现“黄金交叉”买入讯号。而其14天RSI为57，明显处于强势。其价格更于2008年6月26日升穿三月中伸延的下降轨，亦为对后市的利好讯号。依其长期上升轨判断，并以三月中之高位1032美元及2008年5月1日之低位847美元之三角形高度计算，6个月黄金目标价为1220美元。

　　国际金价由年初约每盎斯850美元升至1032美元之历史高位后回落，于短期而言有获利盘出现，也属正常。金价现正处于整固待变阶段，投资者可考虑于此刻以整付方式作策略性部署，或分阶段以月供形式吸纳作中长线投资。

　　御峰理财研究员 麦有基