瑞银集团：隔夜美元继续走高，关注欧洲央行会议及特里谢讲话

瑞银集团8月6日汇评：

由于对全球经济增长的预期进一步下滑，并且商品货币和商品价格再遭重创，隔夜美元继续维持强劲反弹。欧元/美元自纽约时段高点下滑至1.5445附近；澳元/美元跌势更加凶猛，自纽约时段高点0.9196下跌至0.9132附近，上周该汇价还位于0.9500水平。另外，NYMEX原油期货价格周二收低2.83美元，收盘报118.58美元/桶，位于120美元/桶下方。7月11日，油价曾触及创纪录的147.27美元/桶。隔夜纽约时段，美联储公开市场委员维持利率2.0%不变，符合市场预期，并且会后声明暗示，公开市场委员会认为美国经济正在稳定。例如公开市场委员会在6月的报告中写到，"虽然经济下行风险依然存在，但是它们在一定程度上有所减少，并且通胀和通胀预期的上行风险已经增加。"而在8月的报告中，公开市场委员会也间接指出，"受此前能源价格的上涨刺激，通胀已经位于高水平。"因为经济下行风险与通胀上行风险旗鼓相当，并且公开市场委员会对美国经济的看法保持稳定，因此美联储采取激进货币政策行动的可能性降低。然而，我们的经济学家仍相信，美联储将被迫在今年年底之前降息，以支持进一步恶化的经济。

本周剩余重要事件有欧洲央行会议，和会后央行行长特里谢的讲话。我们预期欧洲央行将维持利率不变，在油价下滑和经济放缓迹象明显的情况下，特里谢将发表什么样的言论，以及他对欧元区通胀前景的暗示。我们对此很感兴趣。如果特里谢的言论像数周前的澳洲联储那样，欧元/美元短线将进一步承受下行风险。

欧元：除了德国之外，欧元区7月服务业采购经理人指数表现总体位于萎缩区域。意大利该指数为45.6，预期为47.3；法国为47.5，预期为47；欧元区为48.3。然而更大的担忧是零售销售数据。数据显示，欧元区7月零售销售年率下降3.1%，预期为下降1.3%。我们的经济学家目前预测，欧元区经济衰退的几率增加至35%。经济活动数据疲软，并且商品价格下滑，加重了欧洲央行降息的预期，这令欧元汇价持续承压。周一，国际货币基金组织表示，2009年底之前，欧元区通胀率都不会降至欧洲央行2%以下的目标值，该组织的数名执行理事指出，若通胀继续位于高位，欧洲央行应该考虑再次升息。欧洲央行也确实做出不排除进一步调整利率的暗示，但是欧元区经济环境恶化的速度超出了预期。本周四欧洲央行会议之后，行长特里谢在新闻发布会上的讲话依然是关注的焦点。我们预期，特里谢至少将暗示有考虑放松货币政策的意愿。

澳元：澳洲联储周二宣布维持利率7.25%不变，符合我们的预期，并且暗示可能将在未来几个月内降息。澳洲联储指出，该行已经试图抑制需求以应对通胀，并且似乎目前金融环境趋紧、燃料价格上涨、资产价格缩水，正在限制需求。澳洲联储表示，有可能将在下个阶段实施较为宽松的货币政策。因为市场此前早有预期，所以澳洲联储这番言论并未出乎意料。我们的经济学家目前预期，澳洲联储将在9月降息25个基点，目前利率期货市场也充分这样认为。我们认为在国内需求放缓，并且全球经济增长堪忧的情况下，澳元/美元仍将承压。然而，中国方面由控制通胀为主转为支持经济为主的政策，以及来自中国的外资直接投资将对澳元提供支持。因此我们相信澳元不会过度下跌。我们将未来1个月澳元/美元目标汇价下修至为0.9500，3个月下修至0.9300。

瑞银集团

2008-08-06