恒生银行：短期油价上升的阻力仍较大

昨晚美国公布的经济数字好坏参半。好的有6 月份签署临时买卖合约但未成交的二手楼出现按月大幅上升5.3%。坏的，是当退税支票的刺激过后，美国人的消费力或将无以为继。不过由于导致今天整个美国经济困局缘于楼市。加上二手楼更是整个楼市的最大部份。楼市好转自然盖过消费的利淡因素。还有一点值得留意，由于7 月份美国政府通过法案，容许首次置业者税减优惠。料这可继续为7月份楼市带来支持。

回观零售方面，昨天全美最大零售商沃尔玛、服装连锁店Target，以及一众零售商公布其7 月份的销情。当中沃尔玛7 月份按年销售上升3%，低于市场估计上升3.4%。而Target 按年销售则下跌1.2%。事实上除了沃尔玛，大部份零售商均录得下跌销售。百货公司JC Penney 亦为如此。

对于昨晚美国公布的好坏参半经济数据市场反应不一。外汇投资者看好美元并把美元汇价大举推升。相反，股票投资者就担心零售业日后无以为继对一众零售股作出抛售。当中Target 股价跌4.7%，沃尔玛股价跌6.2%。另外，保险公司AIG 业绩欠理想，连续第三季度出现亏损。其股价跌18.05%并拖累一众金融类别股份下跌。花旗银行集团股价跌6.2%。而整体道指则回落224 点以11,431 点收市。

昨晚欧央行及英伦银行议息，两者均维持息率不变。欧央行在其声明中强调通胀的风险仍远高于经济风险。上述声明使投资者感觉欧央行日后仍有加息机会。不过笔者觉得最大机会是欧央行会一直维持现息率不变。反观英伦银行，维持息率不变也是市场之共识。在高通胀以及经济疲弱两个不同力量的拉锯下，料英伦银行最快也要待今年底明年初才有机会减息。

影响中央对人民币的走势意向主要有三大因素。通胀、外贸及热钱的流入情况。所以于下周一中国公布的7 月份外贸平衡数字将为市场所关注。市场估计7 月份贸易盈余或会由6 月份的214 亿美元有所回落，但仍相信可保持于205 亿美元水平。如属实，这将可给予中央信心进一步容许人民币值上升。

回忆今年6 月初，由于美国玉米带出现水灾，担心当地玉米种植受到破坏，玉米价格一度急攀升。但自美国农务部 (USDA) 发表报告指水灾对玉米的破坏情度非想象中严重，玉米价格便明显下跌。最近，由于美国中西部天气和暖适合玉米种植，市场估计今年美国玉米产量可达理想水平。有关因素导致有基金把把大量玉米期货出售，使其价格踏入8 月份就出现急跌。

纽约期油连跌3 日后昨日终见回升，以120.02 美元收市。主要因土耳其输油管受袭击而起火，预计需要长达15 天才能修复，令市场担忧在修理期间西方国家的石油供应趋紧张。最近市场以关注石油的供求来判断油价后市走向。虽然供应方面由于地缘政治仍不稳定，加上飓风有机会吹袭墨西哥湾炼油设施等因素有利于油价上升，但需求方面对于全球经济放缓而令各国减少用油的忧虑似乎更强，相信短期油价上升的阻力仍较大。

恒生银行

2008-8-8