迎接期货理财产品的新时代

　　日前，中国民生银行拟推出“银期商品期货 套利人民币理财 产品”的消息在金融 市场引起了高度关注。据悉，此前已有多家专业机构向中国证监会提交了期货 套利理财产品方案、程序化交易产品方案、指数化投资产品方案等，大有开创期货理财产品新时代的态势。

　　为深入了解期货理财产品的有关问题，本报记者日前采访了招商期货总经理王志斌。招商期货依靠强大的股东背景，较早前就成立了期货理财产品专项小组，王志斌拥有十几年的期货公司经营管理与风险控制经验，采访中他向记者详细谈到了期货理财产品的模式、平台、参与者、风险控制等问题。

　　记者：您认为期货理财产品的推出对期货行业有什么重大意义？

　　王志斌：今年以来证券市场低迷，通货膨胀高企，理财产品收益率低，而期货市场的迅猛发展则吸引了众多投资者的关注。但期货市场是一个专业性非常强的市场，对投资者的专业知识和技能要求比较高，缺乏基本的期货投资技能、风险承受能力和风险管理意识的投资者如果盲目入市，亏损的概率较大。期货理财产品的推出可以很好地满足客户的这种投资需求。

　　从行业参与各方来看，通过期货理财产品的发行，期货公司可以增加客户资源，改善客户结构，获得新的利润增长点；期货投资管理公司（或私募基金 ）可以走向阳光化，在规模上、管理上迈上新的台阶；信托公司可以充分发挥平台优势，分享期货市场盛宴；银行可以丰富产品，满足客户多样的理财需求。从而实现多方共赢的局面。

　　记者：请您介绍一下目前期货理财产品的主要运作模式？

　　王志斌：目前期货理财产品的发起参与方主要有银行、信托公司、期货公司、投资管理公司等。通常的模式是，由信托公司发行一个信托产品，通过银行来托管和销售（起点可以较低），产品发行后由期货公司提供交易通道并充当风险控制和专业顾问角色，而投资管理公司（或私募）则担任投资管理人，提取管理费和业绩报酬。

　　记者：目前在期货理财产品发展中的主要瓶颈都有哪些？

　　王志斌：期货市场是专家市场，期货理财产品作为一种新兴理财产品，在推进的过程中必然会遇到一些问题，主要表现在以下三个方面：

　　首先，缺乏优秀的投资管理人。近年来，期货行业发展迅速，但人才的引进和培养还远远不够，特别是经验丰富、风险管理能力强、管理规范、业绩优秀的投资管理人非常缺乏。虽然有部分个人投资者投资操作能力突出，但通常是单兵作战，管理不规范，不符合理财产品投资管理人的要求。

　　其次，信托公司发行产品时，目前只能以公司名义开立期货账户，还不能以信托产品名义开立账户，这样将无法取得商品期货交割资格，期货套利操作受到限制。而以信托公司加入合伙企业（通常为合伙制投资公司）的模式虽然能解决商品期货交割资格的难题，但在现货市场上的资金运作难以监控，信托公司及银行还不容易接受。

　　最后，从政策上看，管理层对期货理财产品的态度不是很明确，相关的法律及政策支持还不到位，基本依靠期货公司、银行自身在推动，发展和规模还受到一定限制。

　　记者：您刚才提到“缺人”的问题。其实，在长期的交易运作中，有些期货私募基金形成了比较稳定的盈利模式，在业内口碑也非常好，应该说是期货理财产品比较理想的投资管理人。但是，目前期货私募基金还处在灰色地带，如何引导期货私募基金的发展从而使其阳光化？

　　王志斌：的确，期货行业中有很多经验丰富、业绩优良的私募基金，但受制于政策及销售渠道等多种因素制约，规模受到极大限制。如果通过发行期货理财产品的模式，借助信托公司的信托产品通道，充分利用银行、券商、期货公司等销售渠道，私募基金的管理人摇身一变成为产品的投资管理人，私募基金也正式从地下走向阳光化，迅速扩大规模，规范管理，从而实现可持续发展。

　　记者：期货理财产品一经推出，如何保护购买人的投资利益就成为投资者备受关注的一个重要问题。能否谈谈期货理财产品在投资者利益保护方面的做法？

　　王志斌：主要做好四个方面的工作：一是期货理财产品的设计思路基本以兼顾收益和安全为出发点，大部分产品以风险低、收益稳定的商品期货套利交易为主。二是聘请优秀的投资管理人，且投资管理人一般会出资产品总规模一定比例的资金，共同承担风险；甚至有部分投资管理人出资一定金额作为风险承担优先级，以保障个人投资者的本金安全。三是期货理财产品要求拥有完整的风险预警、风险控制及风险评估体系，并且设有停损、补损机制，在最大限度上保证投资者的利益。四是由业内经营规范、经验丰富的期货公司或其他机构作为产品的风险顾问，全程监控风险，以保障产品的运作安全。

　　记者：招商期货在期货理财产品上做了哪些准备？在期货理财产品上有怎样的优势？

　　王志斌：招商期货较早就成立期货理财产品专项小组，并积极开展产品的信息收集、政策调研、模式研究等工作，并与众多银行、信托公司、期货投资管理公司（或个人）进行广泛的接触交流，目前已开发了成熟的运作模式，建立了强大的产品开发和销售平台，积累了部分优秀的投资管理人才，为期货理财产品的推出做好了充足的准备。

　　招商期货是招商证券全资子公司，背靠招商证券强大综合理财平台，整合了银行、信托、期货投资管理公司等资源，建立了畅通的期货理财产品平台。加上公司拥有专业的人才，强大的销售渠道（含银行和证券），丰富的客户资源，卓越的风险控制能力，能为理财产品参与各方提供最好的施展舞台。我们欢迎期货投资管理公司、私募基金、银行、信托公司共同合作，开创期货理财产品的新时代。