我国宏观经济存在进一步减速可能，宏观经济依旧面临困境：PPI高位运行，工业企业利润环比可能继续下降；调控政策动向将成为今后经济的重要看点。从长期政策考虑，通过能源价格改革促进经济转型与产业结构调整难以避免。从短期政策来看，前期调控成果尚需巩固，因此紧缩货币政策不会松动。保增长更多地体现在财税政策、财政支出拉动效应等方面，结构性、区域性扶持是主要特点。
从国际估值水平接轨来看，A股市场已经进入低风险区域。根据2008年上半年业绩增长20％的水平与趋势，预期2008年全年业绩增长将下滑至15％。结合业绩与估值，我们认为短期内2000点具备估值支撑。考虑到业绩与估值下滑的极端可能性、限售股解禁压力，我们判断指数中期仍存在降至1700-1800点的可能。而引发反弹有两个重要的契机：第一是市场超跌，第二是改变投资者预期的催化剂出现：保增长的财税刺激方案得到实质性落实、PPI见顶回落等。
由于指数仍存在下跌空间，市场反弹还需时间等待。我们继续维持防御性投资策略，建议“保证现金、轻仓等待”。市场指数与估值重心下移导致机构重仓股、弱周期特征股集体下跌，我们淡化通过行业风格配置实现积极防御的目标。建议长期价值投资者注重均衡配置，选择具有核心竞争优势的各行业龙头品种进行投资，这类资产将逐渐体现出低价低估值特点。从确定性成长角度考虑，我们继续建议投资者关注消费服务类、基础设施建设类（铁路建设投资）等行业的投资机会。
基于对市场的运行判断与资产配置考虑，本期长城30股票池为：武汉中百(000759,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、山东黄金(资讯,行情)、国药股份(600511,股吧)、康美药业(600518,股吧)、第一食品(600616,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、张裕A、黄山旅游、博瑞传播(600880,股吧)、博汇纸业(600966,股吧)、烟台万华(600309,股吧)、冠农股份(600251,股吧)、南玻A、川投能源(600674,股吧)、安泰科技(000969,股吧)、国电电力(600795,股吧)、平高电气(600312,股吧)、武钢股份(600005,股吧)、大秦铁路(601006,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、中国中铁(601390,股吧)、中材国际(600970,股吧)、东软集团、中兴通讯(000063,股吧)、武汉凡谷(002194,股吧)、亿阳信通(600289,股吧)、广电运通(002152,股吧)、小天鹅、格力电器(000651,股吧)。其中调入中国中铁、广电运通、小天鹅，调出新安股份(600596,股吧)、英力特(000635,股吧)、新和成。（长城证券研究所 执笔：高凌智、但朝阳、吴土金）